回顾一下，春节过后玉米市场开始恢复购销之后，其现货价格整体呈现出了一个持续的“阴跌”模式，虽说没有出现大规模、大幅度的急跌行情，但从当下的价格市场来看，对比节前的市场来说两大主产区、南北港口以及南方销区均呈现出100元/吨左右的跌幅。而在近期现货市场下跌的势头也有所放缓，市场上开始有了玉米价格迫近“底部”的声音出现。对于此点，笔者认为，虽说短期内现货市场下行的空间或将有限，但在内外重重的利空环境笼罩之下，玉米市场短期内仍然是“难觅升机”。

下游整体亏损，消费增长缺乏动力

玉米作为年产超过2.7亿吨的大宗商品，其主要的下游消费终端涉及到养殖、深加工两大产业。从目前的情况来看，占据养殖半壁江山的生猪养殖业仍处于亏损的状态，且这种亏损自上年12月份开始至今已经持续3个月有余，在相关政策的推动下猪价虽说略有改善，但整体亏损的状况仍在延续。深加工端更是自不必说，淀粉下游消费不畅，淀粉价格在历经了一波小幅反弹之后再度遭遇瓶颈，部分终端在近期已经开始主动降价，而考虑到其副产品受豆粕的拖累跌跌不休，利润方面也是呈现出持续亏损的状态；酒精加工方面在国际油价下跌，后疫情时代医用消费下降等诸多因素的影响之下，同样也是在节后陷入了深度亏损之中。总体来看，目前仅剩下部分禽蛋类养殖尚能保持些许利润，产业链基本上是常态运转之外，玉米下游消费端可以说超过三分之二的产业均处于亏损的状态。在此种局面下，缺乏消费的推动力，玉米价格又谈何获取上行的动力。

库存建立意愿不强 市场有效流通充足

从库存的角度来看，当下玉米市场的有效流通粮源数量较近几年同期高出许多，其根本原因就是在于无论是终端企业亦或是中间环节的贸易企业在新季玉米再度高开之后，整体建库意愿大幅下降，终端企业在亏损的状态下更是降低的自身的库存水平，随用随采甚至一度成为了部分终端的主要采购策略。也正是因为如此，方才使得现阶段玉米市场可供流通的粮源较往年同期尤其是21-22年集体囤粮时期的供应能力充裕了许多。那么从供需基本面的角度来看，供应相对充足的前提下，价格想要上行难度可想而知。

进口玉米激增 麦价急速下挫

近期关于玉米进口的消息也是频传，首先是美国农业部的销售数据显示在上周国内连续三个交易日单日订单量超过60万吨，仅仅五个交易日累计订购玉米就已经高达211万吨左右，且交付年度均在22/23年度，也就是在今年9月份之前。与此同时巴西玉米的预售订单当中，国内订购量也已经超过了10%。而从最新公布的海关数据显示，国内前两个月玉米进口总量已经高达533万吨，同比增长13.8%，2月单月进口309万吨，同比增长高达60.0%。不难看出无论是从海关数据显示的既定进口量来看，亦或是从远期巴西、美国的玉米进口增长预期来看，年内玉米进口的总量仍将非常可观，无论是直接进入市场流通亦或是进入到储备当中，其对于国内玉米市场均将会以一个潜在的供应增长点。

进口玉米大幅增长的同时，国内玉米主要的替代品小麦的价格也是接连下挫，近期河南部分地区的面企对于小面的收购价已经下调至3000元/吨以下，且考虑到目前距离新季小麦上市还有2个月左右的时间，在自身供给相对充足叠加新季小麦上市的冲击，小麦的价格市场在未来仍将面临进一步下挫的可能。而考虑到其与玉米得互相替代性，其天花板的效应也将在新麦上市之际逐步显现。

综上所述，当下玉米现货市场的价格波动虽说有进一步收窄的迹象，但无论从自身的供需角度来看，亦或是从外部进口预期来评估，玉米现货市场的价格短期内仍将是一个利空主导的局面，叠加目前全球经济仍然存在很大的衰退预期，可以说无论是从基本面亦或是从宏观的角度来看，玉米价格市场现阶段虽说底部下行的空间相对有限，但想要在当下的市场环境当中反弹甚至反转难度可想而知。

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