节后复工至今，国内玉米市场购销恢复已经一个月有余，价格市场也是涨涨跌跌有起有落。虽说整体的趋势仍然以回调为主，但从近一个月的走势来看，多空双方仍然存在较大的分歧，价格走势尤其是期货盘面也呈现出了一波宽幅震荡的走势。回到现货市场，目前国内玉米现货市场仍然是一个多空并存的状态，关于玉米价格未来的走势也因此仍存在相对明显的分歧。不过结合当下市场的供需基本面以及宏观层面的预期，笔者认为当下玉米现货市场空方或将更胜一筹，短期内玉米现货价格仍将是一个易跌难涨的局面。

流通粮源充裕 供给压力仍存

在历经2021年、2022年春节过后的大幅回落行情之后，叠加今年新季玉米高开高走的局面，无论是贸易环节亦或是终端消费在建立库存方面都变得尤为谨慎——无论是东北产区亦或是北方港口的贸易库存均处于近几年的低位，其中数据显示北方港口的库存量仅为220万吨左右（截止2月28日当周），远低于近三年同期水平。消费终端方面也是面临同样的境遇，以深加工产业为例，整体库存较上年同期减少15-30天不等。综合以上的情形，在新季玉米产量与之前一个年度基本无异的前提下，客观上就使得市场上可供流通的粮源同比大幅增长。按照年消费2.7亿吨的总量来计算，如果渠道以及终端库存量减少一个月，那么就意味着市场上可供流通的粮源将增加超过2000万吨。如此大的供给增量（可流通粮源）也就意味着与往年同期（买方市场）相比，当下的市场已经形成了一个阶段性的买方市场。可以说，单从供给角度来看，现货市场的阶段性压力还是比较明显的，在基层粮源售粮压力完全释放之前，价格上行压力还是比较显著的。

终端持续亏损 消费恢复缓慢

在供应同比相对充足的背景之下，我们再来看看下游的终端消费情况。首先来看国内生猪养殖情况，截至2月24日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损234.67元/头，2月17日为亏损336.30元/头；外购仔猪养殖利润为亏损298.06元/头，2月17日为亏损391.46元/头。从数据上来看，伴随着近期猪价小幅反弹生猪养殖利润亏损情况有所好转。但整体拉看，目前生猪养殖理论自上年12月份中旬开始至今已经两个月有余，持续的亏损状态势必会影响新一轮猪周期的补栏积极性，中小型的散养户受其影响或将更为明显。相对偏低的补栏积极性势必会影响饲料养殖端的消费增长预期。再来看深加工端，酒精产业在燃料乙醇相对稳定的消费支撑下变化不是很大。淀粉端目前整体消费也不是很乐观，在政策端禁止了面粉领域的替代份额之后，淀粉产业的整体年度消费势必因此有所下滑，叠加目前终端消费市场无论是淀粉糖亦或是造纸等行业仍处于消费淡季阶段，整体的消费尚未呈现出明显的增长预期，进而导致淀粉产业年内的开机率仍处于近年来的低点位置，加之库存处于相对高位的水平，整体淀粉产业对于原料玉米的消费增长预期也是极为有限。

进口成本接连下挫 南方市场预期承压

最后我们再来看看国际玉米市场，由于巴西玉米的介入，年内至今国内对于美玉米的采购力度大幅下滑，从而导致了美玉米价格也是接连下挫，截至目前（2月28日）美玉米已经跌至640美分/蒲式耳附近，理论上到达国内的完税成本已经开始迫近2650元/吨附近。结合巴西玉米也将迎来收割季，二季度开始巴西新季玉米陆续出口至国内的预期也在不断增长，其相对与美玉米更低的价格或将促使传统的美玉米价格持续承压。那么从这个角度来看，进口成本不断下挫也将对于国内玉米市场形成区域式（南方港口、销区）、阶段性的利空预期。

综上所述，复工一个月之后国内玉米市场整体的购销规模虽有明显的恢复迹象，但无论从上游端的供给能力还是从下游段的消费恢复情况，现阶段玉米现货市场整体呈现出了一个较为明显的供过于求的状态，叠加进口玉米的理论成本接连下挫，现货市场当中利空因素明显更胜一筹，短期甚至中期玉米价格市场都将是一个明显承压、易跌难涨的状态。

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