五月过，六月来，继东北产区玉米春播工作结束之后，进入六月份华北地区又将迎来传统的新季小麦上市大潮。国内玉米市场在历经了一系列的题材包括俄乌冲突、美国玉米种植进度、全球气候等诸多炒作之后，近期市场的焦点再度从外围回到了国内——新季小麦上市之后玉米和小麦的饲用消费再度成为了市场的热议话题。

玉米VS小麦：饲用替代与反替代

早在2020年四季度，国内玉米价格一轮疯狂上涨之后完成了对于小麦价格市场的全面超越，小麦的饲用替代规模受此影响也开始逐步扩大，进入2021年下半年之后，小麦市场在饲企大规模采购的影响下，社会库存开始明显下降，价格方面也因此水涨船高，在2021年四季度小麦价格完成了对玉米的全面超车，其饲用替代性价比也因此一路下滑。实质今年四月末、五月初小麦价格一度突破3400元/吨大关，其价格水平在绝大多数地区已经基本失去了在饲料当中的使用价值，至此可以说玉米已经基本完成了小麦在饲料加工产业链当中的反替代。总的来看，从2020年开始玉米市场在所谓“缺口论”的推动下价格扶摇直上，进而使得小麦作为替代品大规模涌入饲料加工环节，从而形成了从2020年到2022年玉米与小麦两者之间的价格此起彼伏，你追我赶的局面。时至当下，新季小麦陆续上市，进入6月份之后小麦主产区也将迎来上市大潮，在新季小麦减产预期不断弱化直至部分地区甚至呈现出增产预期之后，近期小麦价格开始大幅回落，部分地区收购价格已经跌至2900元/吨附近，关于玉米与小麦之间的替代议论再度成为玉米市场的关注热点。

新季小麦高开低走，饲用替代卷土重来？

正如上面所说，以华北地区为例，目前新季小麦已经跌至2900元/吨附近，在山东、河南部分地区这样的价格水平可以说是与玉米旗鼓相当，可以说两者已经进入到合理替代的价格区间之内，那么小麦饲用替代是否会因此大规模的卷土重来呢？首先，我们一定要有一个确定的认知，小麦作为饲料原料每年都会有一定量的份额进入到饲料加工领域，在玉米市场供应宽松，小麦替代玉米并无明显优势的年份，其小麦作为饲料原料也在1000-1500万吨左右，其根本原因在于包括两湖地区、安徽以及江苏等地去作为小麦的主产省份同时作为玉米的主要销区省份，两者之间的价格差异是常年存在的，对于上述地区的饲料加工企业，小麦在绝大多数年份相对与远道而来的玉米来说是具备价格优势的，这也是在国家粮油信息中心发布的供需平衡表当中19/20年度这个小麦价格“非优势”年度仍有超过1500万吨的小麦进入饲料加工领域的根本原因。那么回到当下，面对瀑布般下滑的麦价以及相对处于震荡调整的玉米价格市场，虽说小麦进入饲用领域起码从比价的关系来看已然具备了先提条件。但从实际的情况以及小麦和玉米的价格走势预估来看，年内小麦想要再现上一年的大规模饲用加工是很难实现的，之所以如此认定主要原因有两点：

首先就是两者之间的比价虽具备了替代的条件，但距离大规模替代的条件还是比较遥远，目前两者仅仅是在玉米的价格上限与小麦的价格下限刚刚产生了交集，而回顾上一年度小麦大规模替代玉米的前提条件是当时的小麦价格水平远低于玉米价格水平，两者之间的价差（玉米-小麦）一度达到了150元/吨以上甚至更高，且在当时“全民囤粮”热情高涨玉米市场缺乏流通性等诸多因素影响所致。而在当下的价格水平以及玉米现货市场的流通性来看，显然不能与上一年度同日耳语，因此从这个角度来看，小麦想要大规模替代玉米进入饲料领域现阶段来看是不现实的。

其次就是当下的玉米价格已经显现出一定的疲态，东北产区在春播结束之后，从存储的角度来看，在雨季到来之前留给基层售粮仅剩下不到一个月的时间；华北地区则是即将迎来传统的新麦上市季，为迎接麦收而进行的腾库操作也将使得华北产区的玉米供给量同样呈现出一个阶段性增长的态势，另外有一点要说明的是今年的华北市场基层售粮进度较上年明显放缓，现阶段基层的余粮较上年同期相比增量还是比较明显的，那么这也就意味着今年的麦收腾库所带来的玉米出货量或将更为集中，规模更加庞大。在未来的两到三周时间内玉米两大产区或将同时迎来新季玉米的最后一轮大规模抛售。届时处于高位运行的玉米价格市场势必会因此进一步承压，叠加目前下游需求未见明显的起色，其价格想要在现有基础上进一步上行难度着实不小。故从这个角度来看，更为廉价的玉米在未来一段时间仍将是能量原料的主力军，在无明显的缺口预期出现之前，小麦想要大规模进入替代领域现阶段恐难实现。

结合两者的价格走势、供需基本面以及新季小麦的丰产预期来看，未来一段时间两者之间大概率呈现出如下的状态——即小麦价格的底部区间将在未来一段时间成为玉米的价格的天花板，在现阶段玉米供应相对充足、性价比更高的背景之下，小麦在饲料当中的用量很难呈现出明显增长的态势，另外在缺乏饲料加工大规模采购之后单单依赖制粉企业来支撑整个小麦市场目前来看也是后继乏力，伴随着新麦上市规模逐步扩大，小麦价格或将进一步承压下行，届时其天花板效应或将在一定程度上成为抑制玉米价格的另外一个因素。总而言之，从基本面的角度也好，粮食安全的角度来考量也罢，新的年度两者的价格不会出现大规模的交集，小麦在饲料加工领域不会消失，但也很难重现上一年度的“盛景”——“全麦”的饲料配方现阶段很难再现，玉米仍将是饲料原料当中能量原料的主角。

中国玉米网版权及免责说明:

• 1.

  凡本网注明来源：中国玉米网，并在文章正文最后注明（中国玉米网原创）的所有作品，版权均属于玉米网供应链（大连）有限公司、中国玉米网， 未经本网授权，任何单位及个人不得转载、 摘编或以其它方式使用上述作品 。已经本网授权使用作品的 ，应在授权范围内使用，并注明 “来源：中国玉米网”违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。

• 2.

  凡本网注明 “来源：XXX（非中国玉米网）” 的作品 ，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其 真实性负责。

• 3.

  如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请在30日内进行。有关作品版权事宜请联系：0411-84755533