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强预期与弱现实,谁更胜一筹 分享到 来源:中国玉米网 作者:姜德重 发布:2022-04-29 字号: 收藏文章

自国家发改委表示将努力推动物流畅通,促进产业链供应链稳定之后。包括玉米在内的大宗商品物流运输开始逐步恢复,玉米市场粮源流通量也因此逐步增长。那么在玉米现货市场恢复流通之后,市场的多空博弈可以说再次上演——东北与华北两大主产区现货价格涨跌互现,其中东北产区仍以小幅上行为主,华北产区则是在终端到货量稳步增长的抑制下弱势下行。回归到供需基本面来看,强预期与弱现实的多空博弈正在上演。

 

强预期:乌克兰玉米进口受阻,美玉米期价居高不下

目前的现货市场当中,主导多方的最大因素无外乎就是国际市场对于国内市场的影响:俄乌冲突短期内解决的预期越来越弱,国内进口乌克兰玉米未完成的订单短期内很难运出。另外一个主要进口输出国——美国玉米的期价不断走高,进口成本长期保持在3100甚至3200元/吨以上,使得现阶段进口玉米的补给也成为了“奢侈品”。也正是因为如此,基于上一年国内进口玉米超过2000万吨的庞大规模这样一个逻辑,市场开始对于进口补给的缺失得出未来玉米市场的供给或将因此出现较为明显的缺口。加之国内小麦价格仍在历史高位区间玉米,从两者替代关系的角度来看小麦替代量的大幅削减预期也给出了玉米市场向上的想象空间。

 

弱现实:生猪养殖持续亏损 下游需求未见起色

相对与多头的强预期,对市场不看好的一方更加倾向与眼下的市场,也就是下游消费孱弱的现状。生猪养殖方面,虽说近期猪价表现有所好转,连续两周均呈现出小幅上行的态势,但从养殖利润角度来看,无论是自繁自养亦或是外购仔猪均未能摆脱亏损的困境,对于大中型养殖企业来说,从原料到成品料以至于到养殖端,通过原料渠道的多元化以及各个渠道的严控把关可以将亏损将至最低,但是对于规模性的散养户来说,持续的亏损将直接导致新一轮的补栏积极性大幅下降。针对于当下养殖市场散养户的占比众说纷纭,但无论是三成亦或是更高的四成,其补栏积极性的缺失势必对于潜在的消费造成无形且严重的影响,毛细效应一旦大规模蔓延,其对于整个养殖端下游的影响短期内是无法补给的。同时深加工产业同样也是不太乐观,虽说东北产区淀粉企业理论上的加工利润表现尚可,但整个行业低开机、高库存的状态已然反应出了整个下游消费低迷的现实,相比之下华北地区在玉米价格高企而淀粉价格上行乏力的表现之下,小幅亏损的状态已经持续近两周由于,叠加副产品价格同样低迷以及木薯等替代品的大规模涌入,下游消费同样是不容乐观。可以说无论是养殖端亦或是深加工产业两大支柱产业生猪养殖以及淀粉加工无论是当下的营收亦或是未来的消费预期整体都不容乐观。

综上所述,当下玉米市场多空博弈仍呈现出较为激烈的态势,矛盾的关键点在于远期的缺口预期跟当下孱弱的下游消费市场。但我们再强的预期他也仅仅是“预期”而已,在本就孱弱的下游需求市场面前,现货市场更多的是看中实际的产业效应:包括企业的生产利润、下游的产品消费能力、远期的消费预期增长与否等等一系列因素,期货可以脱离基本面,但现货市场终归是摆脱不要基本面的束缚的。伴随着金融市场屡传新高,其整体的风险也在不断累积,现阶段再强的预期也很难改变当下疲软的下游消费市场。

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