美国生猪市场在新冠疫情及蓝耳病疫情的炒作之后，逐渐归于平静，芝商所期下的瘦肉猪期货价格在75-85美分/磅区间震荡了4个月的时间，一方面在新冠疫情的冲击下库存消耗较快，另一方面疫情也在一定程度上压制了下游消费，使得短期猪价难以走出震荡区间。

　　中国生猪市场10月份供需错配所引发的一轮上涨行情在12月份告一段落，市场再次进入到了供应宽松及需求旺季即将结束的炒作，春节过后，生猪价格大概率偏弱运行。

　　一、2022中国国内供给充裕，进口量将呈下降趋势

　　中国是传统的养猪大国，生猪存栏占全球比重超过一半，稳居世界首位。2018年中国生猪占比全球55.53%，随后受非洲猪瘟疫情冲击，2019、2020年存栏占比分别下降至49.17%、44.68%。根据美国农业部(USDA)数据显示，2020年，全球猪肉产量为9787.5万吨，中国猪肉产量为4113万吨，占比总量的42%;全球猪肉进口量为1037万吨，中国进口量480万吨，占比46.29%。

　　在猪肉供给短缺年份，猪肉进口成为满足国民肉类消费需求的重要措施。2014年之前，中国猪肉进口量仅占全球8%左右。随后，猪肉进口开始逐步增长。尤其是2018年8月以来，中国暴发非洲猪瘟疫情，生猪产能大幅下降，猪肉短缺，猪价大涨，带动猪肉进口激增。国家统计局数据显示，2020年，猪肉产量4113万吨。这意味着，猪肉进口量占比国内猪肉产量的比重已超过10%。

　　中国猪肉进口主要来自于欧洲、美洲等国家。主要进口来源国分别为西班牙、巴西、美国、丹麦、荷兰、加拿大。根据海关总署数据显示，2021年1-10月，中国进口猪肉(包括猪杂碎)442万吨。其中，西班牙99万吨，占22.40%;巴西45万吨，占10.18%;美国37万吨，占8.37%。因此西班牙是中国猪肉进口第一大国。

　　随着中国生猪产能的迅速恢复，国内猪肉市场已呈现产大于需的状态，随着猪价的迅速回落，进口利润优势逐渐收敛。此外，2022年1月1日起，猪肉产品关税将从暂定税率8%恢复至最惠国税率12%。及时的调整税率有利于合理利用国际市场保障国内猪肉供应、稳定猪价。

　　二、春节期间猪价将保持稳定，节后关注产能去化节奏

　　元旦过后，国内生猪现货价格快速下跌，目前河南生猪现货价格已经跌至14.5元/公斤下方。由于冬至、元旦等关键节日对于猪肉需求消费刺激有限，且近期新冠疫情屡屡爆发，社会消费预期悲观，使得需求端可以炒作的空间已经越来越小。10月中旬以来的上涨行情，是在供给充裕背景下的需求炒作，当需求端回归现实后，猪价实在难以找到持续上涨的理由。

　　近期期货价格的走势再次将焦点转移到供给节奏之上，12月份各大生猪养殖上市企业出栏量再次环比走高，一部分公司出栏量已接近10月份的峰值，在完成年度出栏任务的基础上，预计春节后供应端的压力将有所减弱。11月底全国能繁母猪存栏量为4296万头，环比下降1.2%，相当于正常保有量的104.8%，预计春节过后，生猪产能大概率回归至正常水平，因此近期生猪2203、2205合约在现货大幅下跌过程中，走势相对坚挺。此外由于冬季北方偶有生猪疫病爆发，也对春节后生猪价格形成一定影响。

　　近期生猪屠宰量连续多日维持高位，反映出春节前生猪供给较为充裕，养殖端虽有压栏挺价动作，但在供大于需的情况下，收效甚微，因此预计猪价在春节期间上涨幅度有限，但是在养殖成本线下，猪价进一步下跌的空间亦十分有限。上半年影响猪价走势的因素主要有：新冠疫情对于下游消费的影响、生猪产能去化的速度以及饲料价格对于养殖成本的影响。当前多空形势较为模糊，建议投资者谨慎交易。

　　文章来源：芝商所CMEGroup