即便外界看衰生猪未来价格走势，且自身股价因此“跌跌不休”，牧原股份依然选择斥资扩张。

　　日前，该公司拟发行可转换公司债券，募集资金总额不超过100亿元，用于扩大养殖规模，这只是行业扩张的一个缩影。包括新希望、正邦科技等多家企业均有扩产动作。与此同时，外界已经开始关注极力扩张带来的隐忧。唐人神董事长陶一山在接受媒体采访时表示：“中国各大养猪企业已发布的在建或将建的养猪项目规模将达20亿头，而中国猪肉消费量仅6.5亿头”，“未来猪价将跌破10元每公斤”。

　　资本市场反应敏感。牧原股份自7月中旬股价达到99元的顶峰后便一路震荡下跌，截至9月24日，其股价为73.71元，缩水超两成，另有新希望、温氏股份近期股价下跌明显。

　　显然，持续维持高位运行的猪肉价格，吸引更多的资本进入这一领域，但是横亘在行业当中的猪周期以及仍未消弭的猪瘟疫情，依然时刻考验着诸多企业的决策。只有在市场行情处于低谷时能够经得住亏损，才能成为这一轮扩张真正的胜利者。

　　股价暴跌背后的“猪价跌破10元”言论

　　“生猪养殖行业股整体处于超涨状态，目前处于回调状态。”9月24日，生猪行业分析人士、谋易咨询机构董事长王中告诉记者。

　　其中，行业龙头企业股价缩水更加明显。牧原股份自7月中旬股价达到99元/股之后，便震荡下跌。截至9月24日，收盘价为73.71元，跌幅超25%。而在一个多月前，第一上海证券分析师在一份研报中给牧原股份提出了150元的目标价。

　　与此同时，多支行业龙头股在此期间股价波动明显。其中，温氏股份等，均出现较大下跌。

　　香颂资本执行董事沈萌告诉记者，近期大盘一直处于震荡调整的过程中，特别是消费板块下滑明显。而猪肉股在非洲猪瘟、新冠肺炎疫情等因素影响下快速上涨，出现了价格严重偏离价值的问题，现在是对之前过涨的回调。

　　事实上，即便当下迎来了中秋节消费高峰，我国猪肉价格却在相对高位的基础上出现小幅下滑。根据农业农村部披露的信息，9月第3周(总第38周)，猪肉平均批发价格为47.28元/公斤，环比下跌1.19%，同比上涨29.64%;22个省市生猪均价35.33元/公斤，环比下跌3.10%，同比上涨25.02%。

　　这源于供应端的整体数量提升。据农业农村部监测，8月份全国生猪存栏环比增长4.7%，连续7个月增长，同比增长31.3%。8月份能繁母猪存栏环比增长3.5%，连续11个月增长，同比增长37.0%。

　　甚至陶一山还抛出“未来猪价将跌破10元每公斤”的言论。日前，陶一山在接受媒体采访时表示：“未来生猪行业会出现产能过剩。早已有圈内养猪大户预测，到2022年，国内肉价将跌到10元(每公斤)。我认为，届时肉价跌到4~5元(每公斤)都是完全可能的。”

　　牧原股份在非洲猪瘟前的综合成本是11.5~11.8元/公斤，新希望方面表示公司有望将成本控制在11~12元每公斤。而对于更多中小规模的企业而言，养殖成本会更高。若猪肉价格滑至10元，生猪价格将会更低，行业整体亏损将不可避免。

　　牧原股份在回应投资者提问时提到，猪价总体应该逐步回落，但是预计今年四季度猪价的回落幅度不会特别大，2021年的猪价相比今年应该有所降低，按照历史的情况来看，猪价应该还是处在较高的水平。

　　王中提到，猪价下跌是必然的，但是幅度可能不会那么大，因为猪价下跌，相关建设就会放缓。山西证券在研报中也提到，预计第四季度供需关系将进一步缓和，预计猪肉平均价格将低于去年同期水平。

　　但不可忽视的是，据Wind数据，猪产业整个板块市值最近两个月已经蒸发1400亿元。

　　争先恐后的入局者

　　陶一山的担忧并非没有道理。在2019年，我国生猪出栏量接近6亿头。但这一数字与行业龙头的扩张产能相比，显得并不太值得一提。

　　牧原股份表现颇为积极。9月13日，公司公开发行可转换公司债券预案公告，其拟发行可转换公司债券，募集资金总额不超过人民币100亿元，用于生猪养殖项目、生猪屠宰项目等。其中，生猪养殖项目总投资将达88.69亿元，拟投入募集资金额达51亿元，将投资23个生猪养殖项目，养殖规模接近680万头。

　　记者了解到，截至2020年6月30日，牧原股份建成的产能在3500万头左右，年底产能可达到4000万~5000万头。而其已经流转的土地能支撑大概8000万头(包含已建成产能)。

　　新希望副总裁兼财务总监王述华表示，截至2020年6月底，新希望已投入运营的生猪养殖项目产能达1800万头，正在建设中且预计在今年9月30日竣工的项目产能为1200万头，另有筹建中项目产能为1000万头，以及已完成土地签约或储备的项目产能为3000万头，理论可达的最大产能已超过7000万头。

　　新希望六和董事长刘畅公开表示，新希望今年可出栏800万头生猪，原计划2022年实现的出栏2500万头生猪目标，公司也在争取提前一年完成。

　　这一速度，可谓是飞速。在2019年，牧原股份和新希望实际生猪出栏量分别为1025万头和354.99万头。

　　中小规模企业的补栏已经在路上。据农业农村部对全国规模猪场全覆盖监测，8月份有2030个新建规模猪场投产，今年以来新建规模猪场投产累计已达11123个，去年空栏的规模猪场也有11844个复养。全国年出栏500头以上规模猪场数量由年初的16.1万家增长到17.1万家。

　　河南当地多家小型规模的养殖户均向记者透露，持续维持高位的猪肉价格，让他们决定继续扩产，“至于产能过剩和亏损，那也是以后的事情了。把握住这一波市场行情是最重要的。”

　　除此之外，业外资本正在进入。卜蜂国际附属公司斥资超280亿元收购养猪业务。

　　湖南克明食品集团旗下子公司兴疆牧歌鼎城区10万头生猪养殖项目日前已经开工，投资2.4亿元。

　　但是，不可忽视的猪周期依然存在，低谷时能否经住亏损，仍是企业需要面对的问题。

　　牧原股份提到，在猪价低谷时，公司会采用相对保守的现金流管理，具体就是把工程建设的开支管好，尽管会经历利润波动，但是做好了就能使公司的正常运营和未来的发展不受影响。搜猪网首席分析师冯永辉此前多次对记者提到，我国生猪产业养殖结构仍以散户为主，龙头企业只要能够保证资金链相对安全，他们就敢于做出扩张的选择，哪怕未来会出现产能过剩。