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猪价的四问四答 分享到 来源:搜猪网 发布:2021-07-26 字号: 收藏文章

  问题一

  发改委近期收储的一系列动作,对猪价影响大吗?

  7月7日,第一批中央储备收储竞拍数量为2万吨。7月14日,第二批中央储备收储竞拍数量为1.4万吨。预计7月21日,第三批中央储备收储竞拍将开展,参考第二批中央储备收储竞拍数量,预计第三批收储量仍难以超过2万吨。

  本轮猪肉收储的原因是猪粮比已经进入预警区间(低于5:1)。猪粮比反映出猪企的盈利情况,从历史规律来看,当猪粮比低于5:1时,表示养猪行业当前基本处于亏损状态,若猪粮比继续下跌,猪行业将有更大亏损,对民生造成不利,所以此时就会触发中央收储工作。

  我们认为中央开启收储工作代表着产业政策底,主要体现在情绪上,有利于缓和猪价的下跌,达到稳价的目的。我国猪肉养殖仍以散养为主,猪价格下行养殖户往往会出现恐慌性出栏的情况,如越跌越卖、越卖越跌,从而造成猪肉价格过度下跌。随着当前中央收储工作的开展,散养户恐慌性出栏情绪有望衰退,抑制当前猪价的过度下跌。从猪肉收储以来,目前猪价15.93元/公斤,较6月底低点反弹25%。

  但是猪肉收储本身对于行业供需实质影响很小,本次猪肉收储三批共计约5.4万吨,占2020年全国猪肉生产量的0.13%,约为我国半天的猪肉生产量。所以收储并不能改变猪价的趋势,猪周期何时见底还需等待行业基本面底。

  问题二

  从历史猪价来看,当前猪价已经处于什么位置?继续下跌的空间大吗?

  从历史猪价走势来看:

  第一轮下跌周期是2008/4-2010/4,共24个月,猪价从最高价17元/公斤下跌至9元/公斤,猪价下跌42%;

  第二轮下跌周期是2011/9-2014/4,共21个月,猪价从最高价20元/公斤下跌至11元/公斤,猪价下跌43%;

  第三轮下跌周期是2016/5-2018/5,共24个月,猪价从最高价21元/公斤下跌至10元/公斤,猪价下跌48%。

  而本轮猪周期猪价于2019年10月底见高点41元/公斤,距今已有21个月,此后最低跌至13元/公斤(现在是16元/公斤),最大跌幅高达60%。我们认为从数据来看,本轮猪价还有一定的下跌空间,但是整体已经进入底部区间。

  问题三

  今年上半年,猪价经历了一轮大幅杀跌,原因是什么?后续猪价怎么看?

  一方面是由于生猪供给恢复,另一方面二季度是猪肉消费淡季,因此二季度以来猪价加速下跌。养殖户从4月抗价,到5月出栏蠢蠢欲动,再到6月积极大面积出栏,情绪不断变化。猪价格下行养殖户往往会出现恐慌性出栏的情况:“越跌越卖、越卖越跌”。5月开始,猪出栏体重大幅下降,也从侧面反映出养殖户恐慌的情绪。

  在经历一轮大幅下跌后,目前部分猪养殖户进入盈亏平衡、不赚钱的状态,养殖意愿下降,使得能繁母猪数量开始减少。第一轮猪价下跌对应能繁母猪供给高点,这是第一轮猪价下跌时的特征。

  但是猪周期的反转需要等待生猪产能的减少,而由于能繁母猪产下仔猪再到商品猪需要10-11个月的时间,因此生猪的供应减少要比能繁母猪的供应高点滞后10-11个月。

  也就是说,在第一轮猪价下跌的10-11个月之后,还会迎来生猪供应的高峰,到时候会再次压制猪价,所以从养殖角度来看,猪价一般会在底部震荡10-12个月。我们对历史上猪肉收储进行复盘也发现,在猪肉收储宣布后,价格下跌开始放缓,进入底部震荡区间。

  然后以牧原股份为例,对标猪价走势来看:在猪价第一次见底、筑底过程中,生猪养殖企业股价表现为底部震荡,在第二次猪价探底之后,股价才快速上涨。

  问题四

  当前部分上市猪企养殖已出现亏损,未来牧原股份有可能出现亏损情况吗?目前行业内各企业的成本控制得怎么样?

  今年以来,部分猪企业已经出现亏损。据主要上市猪企业披露的中报预告来看,除牧原股份外,其余上市猪企业均面临大幅亏损:

  1)牧原股份2021二季度公司归母净利润预计为24-32亿;

  2)正邦科技2021二季度公司归母净利润预计亏损16-14亿;

  3)温氏股份2021二季度公司归母净利润预计亏损31-28亿;

  4)新希望2021二季度公司归母净利润预计亏损36-31亿元。

  牧原股份盈利而其他猪企亏损的原因是牧原的养殖成本低。牧原股份2021年二季度养猪成本为行业最低,为15元/公斤,而正邦科技2021年二季度养殖成本约20元/公斤。2021年二季度生猪均价约19元/公斤,除牧原股份养殖成本低于二季度猪均价能获得盈利外,其余猪企养殖成本均高于二季度猪均价并导致了大幅亏损。

  得益于殖效率提高、人员成本下降等原因,生猪企业二季度养殖成本较一季度均有所下降,如正邦科技养殖成本从一季度22元/公斤下降二季度Q2的20元/公斤。随着养殖销量的继续提升,预计猪企三、四季度养殖成本仍会下降。

  预计牧原股份今年下半年养殖成本有望降低至13-14元/公斤,预计正邦科技今年下半年养殖成本有望降低至17-18元/公斤。新希望下半年养殖成本有望下降至14-15元/公斤,温氏股份下半年养殖成本有望下降至20-21元/公斤。

  考虑猪价或存在二次探底情况下,预计三季度猪价会保持在较低水平,但实际价格难以预测。历史情况看,猪价二次探底不大可能低于前次最低价,前期猪价最低跌至了13元/公斤,因此预计三季度猪均价最差不会低于15元/公斤。

  对比猪企养殖成本发现,预计三季度仍只有牧原股份有望盈利,其他猪企业依旧会面临亏损。而三季度猪均价大概率低于二季度均价,即牧原股份三季度盈利或较二季度有所下降,其他猪企业亏损三季度较二季度会更严重。

  文章来源:研讯社

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