近期国内玉米市场从五月下旬至今可以说期现两市完成了一波较为明年的反弹走势，尤其是期货盘面超过180点的反弹力度着实也在一定程度上带动了现货市场的信心。恰逢此时芽麦的大规模出现再度成为了玉米市场的搅局者，上周陈麦价格的报复性反弹也在一定程度上提振了玉米市场的现货价格。伴随着小麦产区的持续降雨结束，市场关于新季小麦产量的忧虑也在逐步消散，其对于麦价本身的支撑就是随之散去——本周各地的小麦价格再度大幅回落，多数地区的跌幅基本抵消了上周的反弹高度，可以说在新季小麦陆续上市的压力下，小面价格可谓是再度回到的起点，其对于玉米市场本身的支撑力度也因此逐步弱化。而从玉米市场本身的供需基本面以及外围市场的实际情况来看，现阶段的玉米价格市场或将呈现出一个缺乏力多因素回城，上行乏力的状态。

终端建库意愿不强 有效流通粮源充足

不容否认，从整个年度来看，国内玉米市场自身的确存在一定的缺口，但考虑到有国内谷物（稻谷、小麦）以及国际谷物的补给，在年度结束之前，所谓的缺口能否显现目前仍无明确的定论。但就眼下的市场来说，作为玉米产业链消费能力最强的终端——饲料加工养殖端自从春节过后就一直维持着随用随采的低估库存策略状态。但从饲料加工消费角度来看，整体库存较上年同期降低了15-25天不等，进而使得市场本身能够流通的粮源因此增加了1000-1500万吨左右。叠加东北产区深加工企业多半均以完成了两到三个月的库存计划，其对于现货市场的消费能力也是比较有限。两者结合在一起，市场上所能够提供的流通粮源就要增长1500-2000万吨。也正式因为如此，玉米现货价格市场虽有上行的表现，但相对与期货盘面的强势反弹来说力度薄弱了许多。

需求端持续亏损 无力支撑“高价”玉米

目前的市场总是持着这样的理论——玉米已经从2900跌到了2600元/吨，已经够便宜了，但实际上玉米真的够便宜了吗？最起码终端企业已经就玉米价格到底是贵还是便宜给出了答案，目前玉米产业链的消费端包括生猪养殖、肉蛋禽养殖、淀粉加工以及酒精加工均呈现出不同程度的亏损，其中生猪养殖以及淀粉加工作为两大支柱产业持续亏损已经半年有余，可以说半年的时间已经将猪价、以及淀粉的价格重新做了一个定位，在此种前提下，原料玉米真的“不贵”吗？整个玉米产业链的下游均处于亏损，那么问题大概率就是出在的成本端——也就是在当下的玉米下游消费市场价格体系中，原料玉米价格还是偏高的，最起码是在当下这个疫情过后的复苏时代是这样。

芽麦市场影响：利多玉米无稽之谈

目前市场关于新季小麦市场尤其是芽麦大规模的出现将其解读为利多玉米市场，其根本的逻辑就是芽麦增加，制粉麦相应减少，好小麦价格存在上行动力，进而利多玉米。笔者认为，此种论断颇有些“掩耳盗铃”的嫌疑。首先在芽麦出现之前，各方投研机构就已经对小麦新年度的替代量做出了较为大胆的预估——认定新季小麦在价格优势下饲用加工量就将高达2500-3000万吨。芽麦的大规模出现只不过提前将部分小麦划入了饲用替代领域，毕竟其1600-2000元/吨价格区间对于饲料企业来说还是极具吸引力的，即便是部分地区有超标严重的小麦，对于玉米产业链来说，酒精加工企业甚至说燃料乙醇企业依然能够照单全收。这里的逻辑就是，芽麦的大规模出现提前将新季小麦进行了划分——芽麦饲用、普麦制粉。至于芽麦大规模出现导致制粉麦年度内稀缺的理论更是无稽之谈，首先小麦作为国内三大谷物之一，年产量超过了1.3亿，在没有政策性托市收购且无大规模饲用替代的前提下，年度结余大概在2500-3000万吨左右——今年3月份麦市的暴跌就是由于上一年的小麦市场在没有托市以及规模性饲用替代的背景下，年度大规模结余所致。那么对于今年的小麦市场，虽说河南作为第一主产省受灾面积不小，但作为制粉麦的主要产地——河北以及山东两省其生长可谓是较为顺利，且从目前的天气来看，上述两省丰收概率较高。叠加上年度的结余以及目前的价格市场尚不具备启动“托市”的条件，制粉小麦市场的供应依然没有问题的，在河北、山东两大制粉麦主产省份尚未定产的前提下就贸然给新季麦市做定论的确是有些武断，芽麦问题对于玉米形成的所谓“利多”效应更是无稽之谈。

总体来看，当下的玉米市场仍然是一个缺乏明显利多因素支撑的局面——流通粮源供应充足，替代品规模增长预期明显（小麦、未来拍卖的陈化稻谷以及进口谷物）以及下游消费端持续亏损，其对于玉米消费能力提供的动力极为有限等诸多因素之下，玉米现货价格市场在现有基础上进一步上行难度还是不小的，可以说是缺乏利多驱动、后继乏力。

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