总结：

　　上周猪价大幅下跌，主要因疫情放开后，北方感染人数飙升，自我防护意愿较为强烈，餐饮并没有如期恢复，反而较解封前更加冷清，此外由于各行业感染人数的增加，各企业复工复产的受到影响，加上近期供给端恐慌性抛售，屠宰场积压大猪待宰现象增多，压价情绪较强。随着春节临近，散户以及部分游资育肥户恐慌情绪加剧，抛售情绪日益突出，生猪供给呈现进一步宽松的表现，国内生猪价格下降速度较快。

　　需要注意的是，今年春节较早，也就是说旺季集中消费时间较短，加上现在人们自我防护意识较强，聚餐以及旅游活动恢复仍会限制，因此终端需求并不会恢复到疫情前水平。目前生猪产业链上下游都受到疫情的影响，加上腌腊灌肠活动因气温较高延后，因此今年腌腊灌肠活动结束时间可能较晚，随着春节备货以及腌腊灌肠的持续，预期需求端真正好转要等到冬至前后。因此短期经过这波恐慌性抛售后，预期在12月下旬现货价格将企稳反弹。

　　期货方面：上周生猪2301合约大幅下跌，上周五突破19000关口。预期短期继续回调，关注18000关口支撑。

　　养殖企业，前期卖出套期保值者可随着出栏节奏择机平仓。

　　短线交易者可短线空单轻仓持有。关注18000关口，若突破继续持有。

　　此外，预期明年一、二季度是生猪价格的低谷期，因此空头可随着近期近月合约的涨势择机轻仓做空2303合约或2305合约。

　　第一部分：现货市场回顾

　　上周末生猪出栏均价为20 元/公斤，较前一周末下跌 2.5元/公斤。上周猪价下跌主要是近期需求匹配不足而供应充裕，价格呈现回落态势。供应方面来看，年末养殖企业出栏计划调增，部分供应有所前置，而二次育肥养户压栏情绪松动，近期灵活积极出栏，市场猪源相对充足。需求方面来看，国内新冠疫情管控陆续放开，但市场消费情绪仍偏谨慎，腌腊等消费恢复程度有限，需求暂无强力支撑。整体来看，供需博弈市场对行情下跌预期较强，短期推涨情绪不足，整体仍偏弱盘整。

　　第二部分：基本面解读

　　1、生猪产能连续增加，12月出栏量将大幅增加

　　据 Mysteel 农产品123 家定点样本企业数据统计，11 月商品猪存栏量为3143.41万头，环比增加2.39%，同比增加10.51%。11 月商品猪存栏量继续增加且增幅有所扩大，这主要是11月生猪价格持续下跌，加上11月天气温度较高，腌腊灌肠活动市场预期延后，市场压栏挺价情绪较强，这部分的商品猪积压了在11月份同样推升了商品猪存栏水平。据 Mysteel 农产品123家定点样本企业数据统计，11月商品猪出栏量为805.58万头，环比增加5.34%，同比增加 25.05%。11月行情持续走弱，刺激部分散户及二次育肥户恐慌性出栏，同时多数规模场年后出栏计划普遍有所提前，故商品猪出栏量环比仍有明显增多。12月份为年底规模场惯性冲量月份，不管是为了年度业绩，还是为了完成年度计划亦或是为了规避年后行情下跌预期带来的更多风险，12月份规模场出栏环比增量降较为明显，加之前期未出净的半数有余的二次育肥及压栏猪源也将在冬至前后集中出栏，将进一步增加月度出栏量，故预计12月份商品猪出栏量将大幅增加。

　　2、腌腊灌肠消费不及预期，标肥价差缩窄

　　截止到12月8日全国标肥价差为-0.61元/公斤，周度环比下跌0.06元/公斤。虽然11月末天气骤降，生猪腌腊灌肠活动在各地已经陆续启动，肥猪需求逐步迎来需求旺季。

　　但疫情放开后，北方感染人数飙升，自我防护意愿较为强烈，餐饮并没有如期恢复，反而较解封前更加冷清，此外由于各行业感染人数的增加，各企业复工复产的受到影响，加上近期供给端恐慌性抛售，屠宰场积压大猪待宰现象增多，因此标肥价差并没有走扩，反而是小幅缩窄。可以看出目前不仅标猪需求较差，肥猪的需求更差。等着这波感染高峰期过后，市场恐惧心里过后，市场终端需求才能逐步好转。

　　3、腌腊灌肠现象增加，屠宰开机率上涨但仍不及预期

　　上本周屠宰开工率28.22%，较前一周上涨3.12个百分点。西南等地腌腊灌肠现象增多后，屠宰企业开工率增幅较大，尤其外省猪源调入较多。国内新冠疫情管控陆续放开，利好终端需求，但需求回暖还需要时间，预计下周屠企开工率上涨，但涨幅不及预期。

　　但需要注意的是，今年春节较早，也就是说旺季集中消费时间较短，加上现在人们自我防护意识较强，聚餐以及旅游活动恢复仍会限制，因此终端需求并不会恢复到疫情前水平，但因目前生猪产业链上下游都受到疫情的影响，加上腌腊灌肠活动因气温较为延后，因此今年腌腊灌肠活动结束时间可能较晚，随着春节备货以及腌腊灌肠的持续，预期需求端真正好转要等到冬至前后。

　　4、 仔猪补栏积极性有所下降，短期不宜过渡补栏

　　上周7公斤断奶仔猪均价为 468.10元/头，较前一周下跌50.47元/头，环比下跌9.73%，同比上涨64.79%。上周断奶仔猪报价大多下跌40-80元/头，主流成交价为450-500元/头;近期猪价回落态势明显，业内对年后猪价预期有所下调;养户采购积极性不高，市场补栏情绪降温，短期行情弱势下行， 预计仔猪价格重心仍偏弱震荡。

　　目前过度增加补栏并不是最优选择，因为母猪产能已经调整到位，若大幅补栏仔猪，加上明年一季度是需求淡季以及今年春节前这波生猪产能释放可能不完全，明年一季度生猪供应很可能过剩，现货价格跌幅可能超预期。

　　文章来源：国元期货