近半年来，猪肉价格已经翻番，而此次价格上涨更多是因为周期;从目前来看，上涨动力已经越来越小。

　　11月5日，全国外三元生猪均价为26.40元/千克，内三元均价为26.25元/千克。

　　短短8个月，生猪价格已经从年3月的最低点13元左右上涨到26.40元/千克，已经上涨超过1倍。

　　新一轮周期已开启

　　年，全国猪肉产量5296万吨，销量5177万吨，生猪均价23元/千克上下。国家统计局数据显示，年二季度末，全国生猪存栏43057万头，比一季度末增加804万头，环比增长1.9%1.9%。年上半年，全国生猪出栏36587万头，比上年同期增加2845万头，同比增长，近4年出栏量最高。

　　年以来，生猪存栏量和出栏量均出现了不同程度的上涨。

　　年上半年，全国猪肉产量2939万吨，比上年同期增加2248.2%，近4年产量最高。而中国猪肉年消费量万-5500万吨，推算半年的消费量在2500万-2750万吨，即生猪的产量均大于消费量。

　　年猪肉价格的低点为3月的13元/千克，截至11月5日，全国外三元均价为26.40元/千克，已经翻番不止。

　　此轮猪价的上涨更多是由新周期所引发。中国生猪价格的周期性波动特征明显，一般为3-4年。年以来，全国生猪养殖业大致经历了如下波动周期：2000-2002年、2002-2006年、2006-2010年、2011-2014年，大周期中也存在若干个小周期。

　　西部证券的数据显示，中国猪肉价格波动的完整周期是46个月，从2006年至今，经历了三轮非常明显的猪周期。

　　第一个周期从2006年6月到年4月，历时45个月。由于前期高位猪价带来的产能快速增加，2005-2006年猪肉供大于求，猪价大跌，养猪户开始去产能，再加上部分生猪主产省暴发猪“蓝耳病”导致产能快速去化，加速猪价触底，2006-2007年猪价见底回升;受到年全球性金融危机、瘦肉精事件诱导，消费端对猪肉需求明显降低，导致猪价开始下跌，直至年4月，第一个周期形成。

　　第二个周期从年5月到年4月，历时46个月。年上半年，由于高热病、南方大雪以及玉米等饲料成本上涨，猪价开始上涨;10月“口蹄疫”疫情爆发，年底到年春季，一些省区发生仔猪流行性腹泻，一系列疾病传播导致产能去化，推动猪肉价格上涨。受养殖利润高位影响，大量养殖户扩充产能，行业内外资本继续加快在养殖业的投资步伐，导致供给快速增加，叠加年进口猪肉同比增长134.36%，供过于求，猪价进入下跌通道直至年4月，是第二个周期。

　　第三个周期自年5月开始至年4月，历时46个月。年，环保政策逐步实施，行业持续去产能导致生猪价格高涨，在年6月左右达到最高值。年，较高的生猪价格刺激农户积极养殖导致产能过剩，年行业进入深度亏损，直至年触底，至此形成第三个周期。

　　如果按照46个月的时间周期来看，此次周期从年4月至年2月，正好为46个月，而年3月的价格为13元/千克左右，正好处于最低点。

　　而近半年猪价的上涨是新一轮周期所致，目前猪肉价格已进入新一轮周期。

　　猪价上升动力有限

　　年前三季度，全国生猪出栏52030万头，比上年同期增长5.8%。分季度看，一季度生猪出栏同比增长14.1%，二季度增长，三季度持平略减。受生猪出栏增加带动，猪肉产量也持续增加，前三季度，全国猪肉产量41505.9%。

　　从消费量来看，年，中国猪肉消费量在万-5500万吨，没有太大的变化。

　　从存栏量来看，三季度末，全国生猪存栏44394万头，同比增长，环比增长，连续两个季度环比增长;其中，能繁殖母猪存栏4362万头，连续5个月增长，后期市场供应有保障。

　　除了猪肉供给明显改善之外，猪养殖新增企业的数量也在不断增加。

　　企查查数据显示，中国现存猪养殖相关企业35.54万家。年上半年，中国新增猪养殖相关企业7597家，同比减少51.31%，但整体数量不断增长。随着猪肉价格的不断上涨，预计年三季度的新增企业量会再次大幅上升。

　　不仅如此，对于猪肉价格的持续上涨，国家的保供稳价措施也在不断加码。自9月8日有关部门投放了年第一批冻猪肉储备以来，发改委表示，政府将投放年第七批中央猪肉储备，并指导各地加大力度同步投放地方政府猪肉储备，无论是从供需层面、市场层面还是预期层面都会对猪肉价格保持在合理水平起到至关重要的作用。

　　目前来看，猪肉价格持续上涨动力有限。

　　行业机会依存

　　受益于此轮猪价的上涨，多家猪企三季报业绩报喜，利润增长明显。前三季度，牧原股份(002714)、新希望、温氏股份、天邦食品、正邦科技等五大上市猪企总营收2573亿元，第三季度总营收1051亿元，除正邦科技外，其余四家第三季度均为盈利，四家总盈利142.55亿元。

　　自年4月份以来，国内生猪价格呈震荡上行走势，进入6月末后，亏损的生猪养殖行业开始逐步恢复盈利，盈利空间伴随猪价上行逐步扩大，三季度的盈利尤为明显。

　　牧原股份第三季度实现营收365.06147.60%;实现归属于上市公司股东的净利润81.961097.41%。新希望第三季度实现营业收入380.9亿元，同比增15.57%;归属于上市公司股东的净利润为14.33亿元，同比增147.99%。温氏股份第三季度净利润42.1158.43%。天邦食品第三季度营收增长3.08%至29.08亿元，净利润增长120.38%至4.17亿元。

　　五大猪企中，四家公司在第三季度都实现了盈利。不过也有猪企营收利润双降，正邦科技前三季度营收133.7666.54%，归属于上市公司股东的净利润亏损76.44亿元。年第三季度，正邦科技实现营业收入32.98亿元，同比降75.19%;归属于上市公司股东的净利润为-33.58亿元。即使是在第三季度，正邦科技也未摆脱业绩亏损的局面。

　　随着各大猪企业绩的不断增长，猪养殖行业的集中度也在不断提升。2007-2017年，中国年出栏量50头以下的养殖场占比从97.27%下降至94.63%;年出栏500头以上的规模化养殖场发展迅速，养殖场数量从2007年的12.46万增加到年的21.55万，行业集中度在不断提升。

　　根据中国畜牧兽医年鉴统计，年，年出栏生猪5万头以上的养殖户为373家，仅占总养殖场(户)数的0.0016%，占比非常低。公开资料显示，年，上述五家企业合计出栏9004万头，占全国生猪总出栏量的份额为13.41%。

　　生猪屠宰业是关系国计民生和社会稳定的重要基础产业。为了提升行业高质量发展，农业部要求年屠宰能力15万头及以下的屠宰建设项目不得审批。此外，年5月，四川省正式提出优先支持每年屠宰100万头以上生猪的标准化屠宰企业，不再批准每年屠宰15万头以下生猪的屠宰建设项目。未来，在相关政策实施下，养殖用地短缺、环保政策收紧、非洲猪瘟疫情形势等影响，中小养殖户将因资金、技术、人才等原因逐步退出，中小屠宰企业将加快退出，行业集中度将会进一步提升。

　　以美国为例，从美国农业部普查数据来看，从1980-2017年，美国生猪养殖场(户)数从66.66万户下降为6.6万户，削减了90.10%;户均生猪存栏从96.70头大幅提升为1108.26头，增长1046.08%。美国前十大养猪企业的市场占有率已经达到了50%，集中度远远高于中国。

　　从集中度来看，中国生猪养殖行业集中度近年来虽呈现上升趋势，相比产业发展较为成熟的其他国家，规模化程度仍处于较低水平。而且近期，正邦科技发布公告称，公司被法院启动预重整程序，如果重整失败，公司将存在破产风险。

　　正邦科技是国内的猪业龙头企业。年，牧原股份的年出栏量为4026万头，正邦科技的年出栏量为1493万头，温氏股份的年出栏量为1322万头，以出栏量指标来看，正邦科技的排名高居第二。作为国内生猪养殖的龙头企业之一，正邦科技的破产会让市场集中度再次出现变动。

　　从目前来看，虽然行业集中度得到提升，但仍处于较低的阶段，机会依然存在。

　　文章来源： 证券市场周刊