01 猪肉股大涨

　　6月15日，全国生猪均价报16.19元/公斤，涨幅为0.87%，本周已实现三连涨，累计涨幅超过3%。

　　6月16日，受国内生猪价格近日迎来快速上涨消息影响，猪肉股飘红。新五丰涨停，巨星农牧、天邦股份、东瑞股份、唐人神、金新农、湘佳股份、华统股份、傲农生物、广弘控股等猪肉股涨幅也在5%以上。

　　02 “需求拉动，供给挺价”驱动猪价上涨

　　据百川盈孚，国内生猪价格结束了自5月下旬以来的横盘整理走势，近日迎来快速上涨，并刷新反弹以来新高。6月15日，全国生猪均价报16.19元/公斤，涨幅为0.87%，本周已实现三连涨，累计涨幅超过3%，3月下旬低点至今累计涨幅近40%。期货方面，生猪近月合约LH2207收报17295元/吨，上涨0.99%，本周三个交易日累计涨幅达6%。此外，年内第十二批中央储备冻猪肉收储也将于6月17日下午开始，本次收储挂牌竞价交易4万吨。

　　今年3月下旬以来，受东北、华东等地新冠疫情影响，行业需求下滑。随着5月底新冠疫情管控逐步放松，消费有望边际好转，而从历史月度屠宰量数据来看，需求8月开始有望好转，Q4需求更是有望达到年内最高峰。随着能繁产能去化逐步体现到肥猪出栏上以及需求逐步转旺，预计猪价底部已过，今年下半年景气可期。

　　业内分析认为，进入6月，全国大部分地区进入雨季，降雨天气增加，影响生猪收售。北方情绪高涨，散户出猪有限，屠宰企业宰量有提升，价格上涨。中长期来看，生猪供给压力望逐渐减弱，年内猪价底部将逐渐抬升。

　　开源证券认为，短期产能变动已无法压制年内猪价，6月至7月生猪压栏或将迎来持续释放，一方面能够为7月中下旬猪价上涨蓄能，另一方面可检验前期压栏规模及生猪供给实际状态。若生猪出栏(屠宰量)相对平稳，将验证年内供需已达到相对平衡，后续生猪价格或进入“需求拉动，供给挺价”的双螺旋驱动价格上涨阶段。

　　03 本轮猪周期或可支撑猪价达21元/公斤以上

　　中信证券研报指出，猪价淡季不淡，周期拐点或已现。复盘历史，一般在上行周期启动时，猪价呈现“淡季不淡”特征，典型如2015年4-5月以及2019年3-5月，这或可视为新一轮周期已开启。区别历史上几轮周期，本轮周期集团占比较大，行业固定资产和生产性生物资产较为充裕，周期时间或缩短。

　　短周期视角来看，猪肉供给取决于前期母猪产能释放的生猪出栏、屠宰体重、进口猪肉等因素。能繁母猪自2021 年6月高点下行，累计下滑已达8.5%，前期产能去化有望陆续于Q2-Q3 传递到供给端，叠加屠宰体重、进口、冻肉库存短期难有增加，供给Q3 同比/环比均有望减少;而随着需求在疫情后的恢复以及消费旺季的到来，2022H2供需整体偏紧，猪价景气可期。

　　按国家统计局历史数据/上行周期猪价反弹幅度来看，预计本轮周期大概率可支撑70%以上的价格涨幅，可支撑猪价达21元/公斤以上。

　　而参照历年上行周期猪价走势来看，一般5-7/9月价格平均反弹幅度可达23%-24%，而到年底和次年初价格基本较5月上涨能达30%以上(目前5月均价为15.37元/公斤)，即价格有望超20元/公斤。

　　同时，我们也要注意到，相较于历史周期，本轮猪周期呈现以下特点：成本高位;行业重资产属性下降;规模化养殖程度占比较高。当前位置产能去化处于中等偏弱水平，行业补栏、二次育肥、外购仔猪积极性较以往周期底部偏高。

　　从行业现金流情况来看，尽管前期深度亏损，但猪价反弹之后补栏积极性明显提升，尤其在仔猪价格上，4月底开始仔猪价格快速上涨，涨幅超2015年。而在能繁母猪产能上，区别于2014-2015/2018-2019年产能的持续去化，本轮周期产能伴随着猪价上涨而缓慢增加。随着超大规模场的快速扩张，行业进入门槛的降低，生猪补栏或较历史周期底部较快，本轮周期长度或将缩短。

　　综合央视网、金融界、智通财经等