11月跌幅环比减弱。供应端：9月底中猪存栏环比继续改善但幅度有限，意味着11月商品猪出栏将略有改善，尤其中小散户出栏积极性将减弱。需求端：继续受高价抑制和替代效应明显，鲜销订单短期还将维持弱势，实质转旺季在12月开始的春节前备货。四季度集团企业要加快进度完成出栏目标，引导市场出栏增加预期，价格弱势不变。11月需求改善程度将小于供给改善幅度，供需缺口形势有望继续边际改善，供需改善幅度不及10月，因此价格跌幅较10月会减少。

　　风险点：北方冬季非洲猪瘟

　　国 内

　　1、母猪：存栏环比小幅改善，养殖端补栏意愿一般

　　据涌益咨询数据9月能繁母猪存栏量环比+2.42%，前值+2.49%，同比+9.17%。由于能繁母猪中低效产能的三元母猪数量占比在45%，高补栏高淘汰现象持续发生。因此从总繁殖效率讲能繁母猪存栏恢复程度一般。区域上仅东北地区存栏改善在4%以上，因此猪价的压力集中在东北市场。二元母猪价格供应量有限，二元母猪养殖利润预期随着仔猪量价齐跌，后期市场采购量有望继续下降。

　　据涌益咨询数数据，9月小猪存栏量全国环比+5.92%，前值+2.33%，同比+7.20%，小猪存栏连续6个月环比改善，尤其按9月小猪存栏数据推算未来6个月后即明年3月前后生猪出栏量会有明显改善。养殖户预期现在购买仔猪明年3月后出栏会因季节性需求较差和出栏明显改善导致大幅跌价等因素，导致实际出栏亏损，采购观望情绪严重;同时目前北方产区仔猪供应量明显增加，集团外采仔猪减少，市场供需矛盾加大。本周华中、 华南、 华东市场下滑力度加大，后市仔猪环节供需矛盾维持，价格将继续承压下行。

　　3、生猪：商品猪出栏体重略增，屠宰量季节性改善

　　据涌益咨询数据，9月商品猪出栏环比+5.73%，前值+2.37%，同比-33.33%，9月大猪存栏改善幅度较大，面对出栏利润高位和市场看空后市心态，养殖户惜售情绪减弱。9月大猪存栏环比+4.06%，前值+2.51%，同比-18.86%，意味着10月生猪出栏改善幅度扩大，供给端压力强化;9月中猪存栏环比+2.85%，前值+2.29%，同比-5.80%，存栏继续改善但幅度较小，意味着11月生猪出栏改善依然幅度有限。

　　据涌益咨询数据，本周出栏平均体重为126.09公斤，环比+0.01%。考虑旺季逐渐来临，集团公司月度出栏量完成，养殖户信心短期有所恢复，散户大肥出栏节奏放缓，集团场维持正常体重出栏。后期体重缓慢增加为主。

　　据天下粮仓数据，本周屠宰量环比+12.76%，前值+5.66%。目前屠宰企业收购无压力，气温下降季节性需求增加，南方市场订单呈现持续好转，屠宰企业继续继续压价养殖企业，且开始少部分产品因外销困难部分入库。

　　9月猪肉进口34万吨，同比+110%，环比-1.27%。国家为加强新冠疫情检验检测，暂停部分国外进出口产品输入，预计四季度进口猪肉数量或呈下降趋势，未来低价冻品对鲜品冲击力度或将减小。

　　猪肉价格多来自生猪成本端影响，猪肉价格跌幅小于生猪跌幅，生猪养殖利润让渡给屠宰企业，下游贸易商接货积极性仍一般，终端市场消费支撑较差，部分市场普遍走低成交。

　　10月30日，农业农村部：9月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1285万头，环比+9%，同比-4.2%。

　　10月27日，四川省宁南县在查获的外省违规调运生猪中排查出非洲猪瘟疫情

　　10月27日，美国对中国的猪肉出口在前5个月已创下历史新高，到8月，牛肉和牛肉产品出口已是2017年全年总出口量的3倍多。

　　11月跌幅环比减弱。供应端：9月底中猪存栏环比继续改善但幅度有限，意味着11月商品猪出栏将略有改善，尤其中小散户出栏积极性将减弱。需求端：继续受高价抑制和替代效应明显，鲜销订单短期还将维持弱势，实质转旺季在12月开始的春节前备货。四季度集团企业要加快进度完成出栏目标，引导市场出栏增加预期，价格弱势不变。11月需求改善程度将小于供给改善幅度，供需缺口形势有望继续边际改善，供需改善幅度不及10月，因此价格跌幅较10月会减少。